11月20 日，北控水務(wù)集團與亞洲開發(fā)銀行在北京簽署貸款協(xié)議，宇電http://www.610000.com.cn亞行將向北控水務(wù)提供2.4億美元貸款及50萬美元的技術(shù)援助。北控水務(wù)董事局主席張虹海表示，并購 是未來水務(wù)行業(yè)的大趨勢，作為水處理行業(yè)*的北控水務(wù)日處理量2000萬噸，宇電http://www.610000.com.cn市場占有率僅有4%，行業(yè)集中度亟待提高。

以北控水務(wù)為代表的重資產(chǎn)水務(wù)企業(yè)的擴張手段早已不局限于項目中標(biāo)，宇電http://www.610000.com.cn他們往往憑借雄厚的資本以并購方式實現(xiàn)異地擴張。

銀河證券于11月4日發(fā)布的環(huán)保行業(yè)研究報告認為，環(huán)保行業(yè)對“一城一地”的投資固然穩(wěn)健，宇電http://www.610000.com.cn但擴張速度明顯受到制約，并購可以迅速擴大公司的收入規(guī)模，目前并購大幕開啟，環(huán)保產(chǎn)業(yè)進入加速擴張期。

以并購為主要手段的“做大”方式并非*優(yōu)，宇電http://www.610000.com.cn但在目前中國水務(wù)行業(yè)所處的政策、市場環(huán)境及發(fā)展階段下，這卻是一種現(xiàn)實的選擇。

自2010年環(huán)保產(chǎn)業(yè)成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以來，宇電http://www.610000.com.cn尤其是近年環(huán)境事件的頻頻爆發(fā)，一系列促進水處理行業(yè)發(fā)展的政策密集出臺，對環(huán)境產(chǎn)業(yè)的樂觀預(yù)期吸引了大量投資機構(gòu)，為水處理行業(yè)提供了并購所需的雄厚資金。

而隨著水處理行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的提高，企業(yè)利潤逐漸攤薄，宇電http://www.610000.com.cn中小企業(yè)難以為繼，趁環(huán)境產(chǎn)業(yè)處于高估值階段賣出資產(chǎn)也是不錯的選擇。

清華大學(xué)環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究所所長、中國水網(wǎng)總編輯傅濤認為，宇電http://www.610000.com.cn“外部形勢改變了產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部態(tài)勢，推動產(chǎn)業(yè)進入了一個并購時代，宇電http://www.610000.com.cn產(chǎn)業(yè)必然經(jīng)歷一段動蕩時期，不可能再維持原來穩(wěn)定、內(nèi)涵式的發(fā)展。”

沒有業(yè)內(nèi)人士可以準(zhǔn)確預(yù)測此次并購潮在何時結(jié)束，但可以預(yù)見的是，宇電http://www.610000.com.cn水處理行業(yè)終將結(jié)束混戰(zhàn)局面并形成數(shù)家年收入過百億的大型水務(wù)集團，宇電http://www.610000.com.cn掌握*先進技術(shù)的中小企業(yè)得以存活，水處理資產(chǎn)證券化（ABS）也將獲得長足發(fā)展。

水務(wù)行業(yè)并購漸入高潮

中國水處理市場主體仍舊處于混戰(zhàn)階段。

水處理行業(yè)延續(xù)了2012年的并購趨勢，并在2013年上半年漸入小高潮。

2013 年3月，北控水務(wù)斥資9509.3萬歐元收購?fù)�立雅旗下葡萄牙水�?wù)，宇電http://www.610000.com.cn全部股本連股東貸款代價*高可調(diào)整至1億歐元；同期，北控水務(wù)斥資5億余元，收購東莞 7家水務(wù)公司的全部股權(quán)；7月，該公司以2.7億元收購北京建工環(huán)境發(fā)展有限責(zé)任公司60%股權(quán)；以13.5億元人民幣收購標(biāo)準(zhǔn)水務(wù)有限公司的兩個全資子 公司及其36個以污水處理為主的水務(wù)項目。宇電http://www.610000.com.cn9月，北控水務(wù)獲實康水務(wù)9個水務(wù)項目，并購資本金9.55億元。

除*外，處于水處理行業(yè)*陣營的公司也加緊了并購步伐。

2013 年以來，排名第七位的中國水業(yè)集團連續(xù)并購6家環(huán)保企業(yè)；宇電http://www.610000.com.cn民營上市公司桑德集團以2.4億收購北京市政集團旗下3家污水廠；國中水務(wù)以1.1億元收購北京 天地人環(huán)�？萍加邢薰�司20%股權(quán)；11月22日，三川股份用4395萬收購鷹潭市供水公司22%股權(quán)，宇電http://www.610000.com.cn加之三川股份去年4月9日以受讓價格2706.5 萬元購得鷹潭供水公司24%股權(quán)，三川股份將共計持有鷹潭供水46%的股權(quán)。

即使以技術(shù)及精細運營見長的外資水務(wù)集團也不得不適應(yīng)中國市場的并購浪潮。宇電http://www.610000.com.cn近日，蘇伊士環(huán)境集團旗下的中法水務(wù)，收購了四川大一水務(wù)全資子公司崇州市大一水質(zhì)凈化有限責(zé)任公司65%股權(quán)。

事實上，即使經(jīng)歷了近兩年的并購，宇電http://www.610000.com.cn目前中國水處理市場主體仍舊處于混戰(zhàn)階段，市場占有率小而分散，尚未形成真正意義上的*。

以水處理行業(yè)排名*的北控水務(wù)看，宇電http://www.610000.com.cn其市場占有率僅4%，據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計，排名前32位的水處理公司的總市場占有率只有37.35%，中國水處理產(chǎn)業(yè)的集中度不高，并且中外資的市場份額均較低。

在水處理行業(yè)內(nèi)，加上供水收入，宇電http://www.610000.com.cn目前國內(nèi)尚未形成產(chǎn)值超過百億的企業(yè)，據(jù)預(yù)測，截至今年三季度，營業(yè)收入超過20億元的企業(yè)不會超過5家，超過10億元收入的企業(yè)就可躋身*陣營。

目 前，中國水處理市場的格局表現(xiàn)為，宇電http://www.610000.com.cn北控水務(wù)、首創(chuàng)股份、威立雅三家企業(yè)具備超千噸的日處理能力，穩(wěn)居*地位；中國水務(wù)投資、中法水務(wù)、中環(huán)保水務(wù)供 排水能力超過500噸；桑德環(huán)保、中國水務(wù)集團、上實環(huán)境、國禎環(huán)保等十余家公司處于第三陣營，其余小型地方水處理公司多達上百家。

北京碧水源科技股份有限公司（以下簡稱“碧水源”）董事、宇電http://www.610000.com.cn常務(wù)副總裁何愿平告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，水處理行業(yè)的并購潮仍將持續(xù)。

政策市場雙驅(qū)動

政府資金緊缺及轉(zhuǎn)變職能的大勢則加劇并購浪潮。

水處理行業(yè)并購的原始驅(qū)動力來源于政策。

2012 年上半年，環(huán)保部公布《環(huán)境服務(wù)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》（征求意見稿），提出在“十二五”期間，培育30-50個區(qū)域環(huán)境綜合服務(wù)商，宇電http://www.610000.com.cn發(fā)展20-30個具 有國際競爭力的全國型綜合環(huán)境綜合服務(wù)集團，其中10-20個年產(chǎn)值在100億元以上。明確要求產(chǎn)業(yè)提高集中度。

進入2013年上半年，國際、國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，宇電http://www.610000.com.cn地方政府財政收入及融資能力下降，水處理面臨投資不足境遇。7月31日，國務(wù)院會議提出，“研究推進政府向社會力量購買公共服務(wù)，部署加強城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”的決議，資金及技術(shù)實力不強的中小企業(yè)將難有立足之地。

此外，對水質(zhì)等環(huán)保指標(biāo)要求的提高，進一步加劇了并購預(yù)期。

2013年10月，國務(wù)院總理*簽署國務(wù)院令，宇電http://www.610000.com.cn公布《城鎮(zhèn)排水與污水處理條例》（以下簡稱“條例”），自2014年1月1日起施行。該條例提高了環(huán)境產(chǎn)業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，進一步攤薄運營企業(yè)的利潤，或?qū)⑵仁谷谫Y能力不足的中小企業(yè)退出市場。

有業(yè)內(nèi)觀點認為，從“十二五”時期開始，宇電http://www.610000.com.cn中國的水處理產(chǎn)業(yè)進入了行業(yè)整合的發(fā)展階段。傅濤認為，目前水處理產(chǎn)業(yè)的并購升級是產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段使然。

目前，新建水處理項目總數(shù)和平均規(guī)模呈雙下降趨勢宇電http://www.610000.com.cn，目前全國近700個地級市的供排水設(shè)施建設(shè)基本完成，新的投資機會主要集中在水廠的提標(biāo)改造，或向鄉(xiāng)、鎮(zhèn)、縣等更小的行政區(qū)域深入。

基于以上原因，傅濤稱，存量市場必然會掀起并購整合的浪潮。

銀河證券的研究報告稱，由于環(huán)保運營環(huán)節(jié)具有排他性，宇電http://www.610000.com.cn一旦在某一區(qū)域建立水處理廠、垃圾處理廠，運營商就在此區(qū)域具備了排他性。因此，在產(chǎn)業(yè)快速成長期，加速擴張是優(yōu)勢企業(yè)的必然選擇，而并購是企業(yè)加速擴張的重要手段。

而政府公共服務(wù)資金緊缺及轉(zhuǎn)變職能的大勢則加劇了并購浪潮，并且并購雙方均有可能在交易中受益。

經(jīng)濟及政策的雙重作用宇電http://www.610000.com.cn，導(dǎo)致企業(yè)進入或擴張水處理行業(yè)的資金門檻驟然提高，重資產(chǎn)企業(yè)可通過資金繞開此前的地方保護壁壘。

讓一些中小水企日益難以承受的因素除了盈利能力低外，還包括監(jiān)管和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的日趨嚴格，這增加了環(huán)境企業(yè)的運營成本和難度。

“一些中小型公司短期內(nèi)很難看到希望，宇電http://www.610000.com.cn在重壓之下選擇了與大型集團進行合作，包括并購以及控股性轉(zhuǎn)讓等形式。”傅濤分析，服務(wù)能力在100萬噸以下的水務(wù)公司很多都選擇了轉(zhuǎn)讓，譬如北控水務(wù)收購建工環(huán)境、桑德收購北京市政集團污水項目、重慶康達收購北京城建集團都是例證。“中等重資產(chǎn)公司沒有四五十億的資產(chǎn)規(guī)模，很難維持。”

而接受被并購的命運對中小企業(yè)而言也并非沒有益處，宇電http://www.610000.com.cn趁環(huán)境產(chǎn)業(yè)處于高估值階段賣出資產(chǎn)也是不錯的選擇。

洗牌后誰將*終勝出？

要么拼資產(chǎn)、要么拼技術(shù)。

業(yè)內(nèi)普遍認為，重資產(chǎn)、重技術(shù)兩類公司將受益于此輪并購潮。

張虹海在水業(yè)戰(zhàn)略論壇上表示：“北控水務(wù)之所以成功，*重要的原因就是有海外資本市場的支撐，在三四年中融資上百億港元，年利率均為四點幾。”

銀河證券認為，資金實力構(gòu)成了優(yōu)勢公司的“護城河”之一。

類似于北控水務(wù)的重資產(chǎn)公司的道路未來可能越走越寬。事實上，這類公司低成本的融資渠道還有很多。*近，該公司向獨立第三方Mount Reskit配售4億股新股，募資金額達11.8億港元，此前，北控水務(wù)還發(fā)行了5億美元債券。

低成本的融資渠道還包括世界銀行、亞洲開發(fā)銀行宇電http://www.610000.com.cn、國際農(nóng)業(yè)銀行或日本國際協(xié)力銀行等國際金融組織貸款。

據(jù)悉，光大國際先后獲得IFC7000萬美元長期貸款、亞開行等6家海外銀行1億美元貸款、與國開行簽署100億人民幣金融支持戰(zhàn)略合作協(xié)議。

在環(huán)保產(chǎn)業(yè)面臨財政資金不足困境時宇電http://www.610000.com.cn，用地方債（一般以“城投債”形式）進行環(huán)境項目投資，不僅可以實現(xiàn)地方政府的環(huán)境需求，也更容易獲得批準(zhǔn)，這有利于與地方政府關(guān)系密切的水處理公司。

除上市公司股權(quán)融資、發(fā)行債券等傳統(tǒng)手段外，宇電http://www.610000.com.cn率先嘗試資產(chǎn)證券化（ABS）的公司將會獲得額外的資金來源。

2011年底，南京公用控股污水處理收費收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃，獲中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，該計劃期限5年，募集資金將用于南京城東、橋北、鐵北的污水處理系統(tǒng)。

另一類得以保留的將是那些掌握*先進技術(shù)的水處理企業(yè)。宇電http://www.610000.com.cn這類企業(yè)除包括威立雅、蘇伊士、新加坡凱發(fā)集團等海外水務(wù)傳統(tǒng)強者外，券商普遍看好境內(nèi)專注于環(huán)保技術(shù)的公司如桑德環(huán)境、碧水源等。